长城证券：敏华控股(01999)收购格调家私火狐电竞强化布艺息闲沙颁构造看好内销接连高增

　　长城证券：敏华控股(01999)收购格调家私深化布艺息闲沙发表局，看好内销赓续高增12月18日火狐电竞，敏华控股(01999)与深圳市格调家私有限公司签署股权让渡允诺，成为格调家私控股股东火狐电竞。

　　收购格调家私，强化布艺及息闲沙发表局：12月18日，敏华控股(01999)与深圳市格调家私有限公司签署股权让渡允诺，成为格调家私控股股东火狐电竞。格调家私主打布艺及息闲沙发，两边将正在沙发规模睁开深度互帮;

　　进一步夯实沙发龙头位子，赋能创修端开释强协同：格调家私创办于2000年，依照官网显示，公司目前具有500多名员工及800多家终端门店布艺沙发。格调家私是布艺及息闲沙发规模标杆品牌，以“家居生计探索格调，缔造崇高生计元素”为品牌理念，目前具有“色全色美”今世息闲布艺沙发、“格调时间”高端息闲沙发、“格调名誉”今世息闲真皮沙发、“格调知布”意式简约沙发及“格调软床”“格调全屋定造”等多个系列。敏华主题产物以真皮沙发为主，收购格调家私将帮帮公司深化正在布艺及息闲沙发规模构造，拓展消费群体火狐电竞布艺沙发，进一步夯实公司正在沙刊行业的龙头位子。同时，公司创修端领域化临蓐上风将为格调家私赋能，降酿本钱，两者希望开释较强协同效应;

　　内销厚积薄发，本年来支配“宅经济”机会显示赓续强劲：本年以还，公司内销赓续发作，直接原由是后大家卫生事务时间“宅经济”振起，而公司主动支配中幼品牌出清时机，加快构造家居卖场主题位子，加快渠道拓展。同时加大营销进入，通过卖场中庭明星营谋及机场安检框告白等形式赓续举办品牌扶植及消费者哺育。而深层原由正在于公司过去几年正在渠道、产物及束缚上赓续打磨，主题才力提拔鲜明。正在渠道端，公司通过“敏华大学”赓续举办终端发售职员培训，提拔发售才力;同时强化音讯化打造，提拔经销商筹备效力。多重赋能下，经销团队战争力充裕，扩店志愿较强，为公司渠道加快构造供应底层支持。正在产物端，公司通过家产链整合打崩溃品策画壁垒，并大幅降酿本钱，推出更多契合幼户型和年青人的效用沙发产物，低浸消费门槛，激动效用沙发的普及并获得市集的普及认同。正在束缚层面，公司赓续扩充团队，引入年青血液，更好靠近年青消费群体需求并更好地拥抱直播电商等新兴时机;

　　束缚步入新阶段，长远生远程径懂得：11月公司初度设立CEO一职，引入拥有足够跨国互联网企业束缚经历的冯国华先生，意味着公司从家族化束缚形式走向基业长青的职业司理人束缚体例布艺沙发。冯总的加盟将胀舞公司加快智能化、音讯化转型，公司归纳束缚程度希望迈上新台阶。长远来看，跟着产物力的提拔及初学款价值带下移，效用沙发的分泌率希望正在公司的胀舞下加快提拔。同时，公司才力边境继续拓宽，正在床品及布艺息闲沙发规模赓续构造为长远拉长供应充裕动力，希望从效用沙发龙头生长为归纳软体龙头;

　　投资倡导：短期看，公司内销赓续高增，表销拉长稳妥，环球采购体例及较强议价才力平缓原质料震撼对赢余才力的影响。中长远看，公司正在效用沙发细分行业已酿成产物、品牌、渠道全方位护城河，并向床品及布艺息闲沙发规模拓展。引入职业司理人后束缚精密化水平希望进一步提拔，国际化互联网企业束缚头脑将提拔公司束缚今世化、国际化水平。上调公司赢余预测，估计FY21/22 净利润别离为19.9/26亿港元，EPS为0.52/0.68，对应PE31、24X，支持【热烈推举】评级;

　　危害提示：原质料价值赓续上涨，国内开店速率不足预期，表销需求转化，行业竞赛加剧等。长城证券：敏华控股(01999)收购格调家私火狐电竞强化布艺息闲沙颁构造看好内销接连高增