国泰君安火狐电竞：美国经济刺激计谋下消费发扬复盘

　　公布研报称，复盘美国三轮财务刺激，因为2020年居家办公对衣饰需求弱，第一轮补贴后2020年4-12月发售额增速仍为负;2021年跟着收复线下而对衣饰需求晋升，第三轮补贴后打扮发售额大幅刷新火狐电竞，2021年3月完毕疫情后的首度正增速。中游筑设受益提前补库环球供应链结构，功绩弹性大传导节拍速居家服饰。弹性对照来看，中游筑设 下游渠道 终端发售。固然美国及中国消费刺鏖战略式子有所区别，但终端消费者活动逻辑好似，美国情景或有鉴戒道理。随以旧换新补贴及联系战略推动，若国内住户消费依期刷新，国泰君安发起闭怀联系板块品牌及筑设端龙头公司的功绩及估值弹性。

　　战略总览：消费刺激形式为支票发放，合计三轮8670亿美元，约为美国GDP4%。从2020年疫情爆首倡首，美国举行3月财务刺激，均包蕴对住户的直接现金转动支出，总界限为8670亿美元，约为美国GDP的4%。第一轮正在2020年3-4月居家服饰，契合前提家庭每成人1200美元居家服饰，儿童500美元;第二轮2020年12月补充补贴每成人儿童均600美元;第三轮2021年3月每成人儿童均1400美元。从消费付出角度看，耐用品 非耐用品 任职，延长顶峰显现正在第三轮现金补贴。2020年3月-4日固然第一轮现金补贴已发放，但受造于消费场景及异日预期，私人消费支反而有必然下滑。随第二轮录取三轮现金补贴发放及防疫途途了了，消费劲起首出现，第二轮光阴耐用品消费同比20%，第三轮同比延长达80%火狐电竞。因为疫情光阴场景受限，耐用品显示昭彰好于非耐用品及任职。

　　纺织打扮：受需求转动影响，消费劲刺激闭键鸠合正在第三轮呈现。因为2020年居家办公对衣饰需求弱，第一轮补贴后2020年4-12月发售额增速仍为负，但环比显现较为昭彰的刷新;2021年跟着收复线下而对衣饰需求晋升，第三轮补贴后打扮发售额大幅刷新火狐电竞，2021年3月完毕疫情后的首度正增速。参考阿迪达斯功绩及估值，受益经济刺激落实及新一轮现金补贴预期，20Q3完毕扭亏为盈，叠加经济刺鏖战略对预期的催化火狐电竞，2020Q4公司估值达阶段性高点，2021Q3受益消费劲鸠合开释，功绩达阶段高点，但估值起首回落。

　　轻工筑设：中游筑设受益提前补库环球供应链结构，功绩弹性大传导节拍速。弹性：中游筑设 下游渠道 终端发售。中游筑设受益环球供应链上风、筑设端份额晋升，叠加下游补库渠道，功绩端弹性大于下游渠道及终端发售。节拍：中游筑设=下游渠道 终端发售。疫情以致终端发售场景率先受损，于是终端发售增速2020Q2承压，其后随消费才略开释渐渐上行;头部渠道规划稳当性更强，故2020Q2即受益消费刺激，其后显示稳当。中游筑设提前受益下游补库，且环球供应链鼓动份额晋升，故2020Q2起功绩增速上行居家服饰。国泰君安火狐电竞：美国经济刺激计谋下消费发扬复盘